日前，通化葡萄酒股份有限公司（以下簡稱“ST通葡”）發布半年報稱，今年上半年營業收入為3.47億元，同比增長11.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損額較上年同期大幅減少80.54%，虧損額為235.4萬元，這一成績單似乎延續了其一季度回暖的態勢。但值得注意的是，今年一季度，ST通葡實現營業收入2.3億元，同比增長4.3%，凈利潤為60.1萬元，同比增長194.85%，可見，其二季度的回暖狀況并不盡如人意。

　　具體來看，今年上半年，ST通葡的各檔次產品銷售收入均為下跌，其中，中高端產品銷售收入同比跌超三成。而從市場終端方面，新京報記者在北京市多個商超、煙酒行進行走訪時，鮮見ST通葡的產品。根據ST通葡公布的數據，上半年其經銷商數量毫無增長，增減各一家，經銷商總量仍然為115家。同行業對比來看，截至2020年末，張裕和威龍股份的經銷商總量分別為4447家和390家。

　　一方面主業低迷，另一方面，ST通葡收入主要來源深度依賴以銷售白酒為主的子公司北京九潤源電子商務有限公司（以下簡稱“九潤源”）。數據顯示，九潤源上半年實現營業收入3.26億元，實現凈利潤1373.71萬元，其營收約占ST通葡整體營收的94%，凈利潤更是填補著母公司的巨額虧損。

　　靠著“向互聯網平臺銷售酒水，并通過網絡旗艦店實現部分網絡零售”撐起半壁江山的ST通葡也曾傳言布局“水大魚大”的醬酒領域，但其對此予以否認。并沒有明確涉足白酒生產的意愿，加之主業不振，投資者對ST通葡未來的發展方向和前景打了一個大大的“問號”，不盡如人意的股價便是直觀表現。自半年報發布之后，ST通葡股價下挫，截至8月12日下午收盤，ST通葡每股股價為3.96元，當日跌4.35%，而在8月11日，ST通葡股價以跌停報收。

　　難解的業績窘境

　　和疫情之前業績對比，2021年上半年，ST通葡的業績情況也并不樂觀。2019年上半年，盡管ST通葡歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑了54.58%，盈利275.9萬元，但并未出現虧損。

　　對于業績的變動，ST通葡的解釋為，2021年上半年國內疫情呈零星暴發，尤其是通化疫情發生在酒類銷售旺季的春節期間，使得公司經營受到較大影響。而之所以較2020年同期仍出現增長，主要較2020年同期受到疫情影響的嚴重程度更大。

　　根據ST通葡的半年度經營數據，其酒類產品的銷售情況出現了明顯下跌。2021年1-6月，低檔產品的銷售收入為1552萬元，較2020年1-6月的1586萬元下跌了2.14%；中高端產品的銷售收入跌幅更明顯，1-6月較去年同期下跌了30.14%，僅為723萬元。

　　按渠道來看，ST通葡酒類產品2021年1-6月直銷（含團購）渠道與批發代理渠道較去年同期分別下跌了23.33%與13.08%。按銷售區域來看，1-6月僅有華北區域的銷售收入實現了增長，增幅為17.01%；其余各大區的銷售收入均出現了兩位數以上的下滑，其中，華南區域的下滑幅度達到44%，華中區域的下滑幅度更高達52.22%。

　　有業內人士表示，結合疫情之前的數據來看，ST通葡歸屬于上市公司股東的凈利潤已經連續下跌數年，其中2018年凈利潤為419.78萬元，同比下降30.77%；2019年的凈利潤虧損3131.47萬元，同比下降845.97%。2021年作為主營業務的酒類產品依然未見起色，因此全年業績扭虧或將依舊艱難。

　　變化的主營業務

　　酒類產品業務表現如此不佳，那為何ST通葡上半年的業績卻顯現出“回暖”之感？其中緣由或離不開ST通葡旗下的子公司九潤源。

　　根據ST通葡的半年報，其8家子公司中，已有7家在財報中未顯示出任何營業收入數據，在凈利潤數據一欄中也均顯示小額虧損或是“0”。這也意味著ST通葡的一眾子公司已不能正常經營，唯 一例外是九潤源，九潤源甚至已經成為ST通葡主要的業績來源。

　　數據顯示，九潤源上半年實現營業收入3.26億元，實現凈利潤1373.71萬元。其營收約占ST通葡整體營收的94%，凈利潤更是補充著來自母公司的巨額虧損。業界觀點指出，盡管ST通葡仍以一家葡萄酒生產銷售企業的形象示人，但事實上現在已更像是一家電商運營公司。

　　九潤源何以成為ST通葡的“救命稻草”？依據ST通葡的介紹，九潤源作為一家以銷售白酒為主的專業性互聯網電子商務公司，主要業務是向互聯網平臺銷售酒水，并通過網絡旗艦店實現部分網絡零售。九潤源已獲得包括蘇酒貿易、貴州習酒、四特、勁酒等多個酒廠授權的互聯網經銷商資格。

　　更重要的是，九潤源可供銷售的酒類單品數達500余種，分為流通商品和定制產品，其中絕大部分為流通商品。流通商品指九潤源直接從酒類經銷商采購的酒品，如洋河·海之藍、洋河·天之藍、洋河·夢之藍、習酒·窖藏1988等;定制產品指九潤源通過參與定制方式從廠家或酒類經銷商引進的產品，如紅習醬1952、習醬·藍、習醬·金等。

　　不難看出，九潤源所銷售的白酒產品中不乏知名品牌的熱門大單品。在業內人士看來，葡萄酒市場難以“施展拳腳”的ST通葡，終于投入白酒這片“沃土”。ST通葡更在半年報中頗有信心地表示，九潤源作為公司互聯網電商平臺的重要布局，已經完成了公司電商產品的全平臺覆蓋。

　　待尋的發展機遇

　　有觀點認為，九潤源在ST通葡系統內的強勢，是葡萄酒相對于白酒弱勢地位的具體體現。目前中 葡萄酒正處于品牌調整期，也處于市場培育期。同時，國產葡萄酒不像白酒一般擁有自己的文化體系，因此在市場推廣過程中存在先天缺憾。對于業績不佳的ST通葡而言，下一步或許會通過九潤源將觸角伸向白酒領域。

　　隨之而來的便是關于ST通葡布局醬香型白酒的傳言。此前有消息稱，九潤源注冊貴州醬吉星酒業有限公司（以下簡稱“醬吉星酒業”），指ST通葡有意借當前的“醬酒熱”，曲線進入貴州醬香酒核心產區，發展醬香型白酒業務。不過ST通葡隨后澄清，公司并沒有白酒生產和銷售業務，主營還是葡萄酒及果酒制造，目前公司也沒有調整主營業務、收購、重組和資產注入等計劃。

　　新京報記者通過天眼查查詢醬吉星酒業的經營范圍時也發現，其中并未明確涵蓋白酒生產等業務，僅顯示“銷售預包裝食品、散裝食品；設計、制作、發布廣告；技術開發；技術咨詢”等內容。

　　既然沒有明確涉足白酒生產的意愿，加之主業不振，投資者對ST通葡未來的發展方向和前景打了一個大大的“問號”，不盡如人意的股價便是直觀表現。自半年報發布之后，ST通葡股價下挫，到8月11日下午收盤之前更出現跌停，當日每股股價為4.14元。

　　更重要的是，ST通葡多項重大訴訟、仲裁事項在一定程度上影響了投資者對ST通葡的預期。

　　7月中旬，ST通葡發布仲裁公告時曾顯示，ST通葡與南通泓謙之間的仲裁案件，涉及金額超過1億元；大東工貿在南京中院起訴ST通葡的案件，涉及金額8500萬元；南京華訊在通化中院起訴ST通葡案件，涉及金額5000萬元；ST通葡作為第三人涉及南京華訊在江蘇省宿遷市中級人民法院起訴公司的案件，涉及金額達2.35億元。

　　半年報中ST通葡則指出，截至本報告公告日，公司對大東工貿不存在擔保、 還款責任；對南通泓謙的違規擔保已經消 除；不再對江蘇翰迅承擔擔保、還款責任。ST通葡更在違規擔保解除進展情況說明中提出，截至本公告披露日，公司全部違規擔保均已解除。

　　隨著違規擔保事項逐步理清，曾被認為是影響ST通葡下半年業績表現的重要因素也有了積極反饋。接下來ST通葡需要聚焦的，是如何扭轉其聲量上的弱勢地位，以及扭轉疫情對企業銷售的不利影響。ST通葡表示，基于疫情對酒類消費的影響，公司進一步調整經營計劃及目標 。制定了回款計劃、戰略規劃及目標，今年以“穩”作為主基調，在此基礎上進一步調整經營計劃，采取措施盡快消化庫存。（文章來源：新京報）

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