“投資那些不會被世界改變的和能改變世界的企業”是投資人常說的箴言，然而白酒并不會被劃入被世界改變的行業當中。

　　現下白酒的原料選擇、釀造工藝、儲藏經驗等與多年前并無二致，未被世界所改變。但過去十年，白酒行業的銷售端卻出現了六大變化，可以反過來影響供給側的發展。

　　▋ 變化1：少喝酒

　　據國家統計局數據顯示，包括白酒、啤酒、葡萄酒、飲料酒在內，我國酒類產品的產銷大致經歷了先增后降的走勢，而這個產銷峰值大致就在2012-2014年。

　　由于低度酒的儲存時間有限，因此產量能及時反應銷量的變化，這也是為何除白酒外的其他低度酒基本在2013年見頂，而白酒的產量峰值落在了2016年的緣故。

　　包括白酒在內，整體酒類產品消費量呈現出非常明顯的“少喝酒”趨勢，今年前8個月的白酒產量為440.7萬千升，基本與上年持平。

　　▋ 變化2：喝好酒

　　隨著我國城鎮人均可支配收入從2012年的2.46萬元增長至2021年的4.74萬元，人們追求健康飲食的需求也與日俱增。部分需求從酒類流出至軟飲是符合健康消費內在邏輯的。

　　而在白酒消費市場中，也同樣存在消費升級的現象。新浪財經以茅臺酒等整體銷售作為中高端白酒的代表，梳理各自的銷量數據。

　　數據顯示，以中高端為主的白酒品牌銷量整體呈增長趨勢，其中，茅臺酒和系列酒均呈現出增長態勢。

　　▋ 變化3：價格成了價值的一部分

　　隨著“喝好酒”理念的逐漸普及，白酒行業整體的銷售噸價整體呈現出逐漸向上的走勢。

　　在經歷限制三公消費和反腐帶來中高端酒消費階段性下滑后，2016年以來，白酒行業產量縮減但行業收入規模依舊保持擴容增長。國家統計局數據顯示，2016-2021年，白酒行業營業收入復合增速約為 11.4%，收入增長主要依靠噸價提升帶動，價格升級成為推動行業增長的核心因素。

　　顯然，白酒產品整體噸價提升幅度是遠超同期通脹水平的。

　　由于中國白酒消費市場的社交屬性，因此，對于中高端白酒來說，需要更高的價格作為其中高端白酒定位最重要的內涵之一。

　　▋ 變化4：醬香型白酒占比提高

　　消費者在青睞中高端白酒的同時，也逐漸喜歡上了醬香型白酒。

　　2016年這輪白酒復蘇開始，茅臺批價不斷創下新高，品牌力再上臺階，眾星拱月，其他醬酒企業紛紛發力。在渠道推動和需求不斷擴容下，2019年開始醬酒明顯崛起，行業進入高景氣發展階段。權圖報告數據顯示，近年來醬香白酒企業收入占比明顯擠壓濃香白酒，占比已達約30%。

　　值得注意的是，盡管銷售收入占比已達30%，且醬香酒的產能有所提升但占比仍不到行業的10%，醬香白酒憑借著不足10%的產能卻拿走了行業近一半的利潤。

　　這主要是受益于消費者對于醬香白酒的追捧，因此諸如茅臺等醬酒代表企業近些年實現了跨越式發展。甚至包括一些諸如成都會展旅游中心、海銀控股、巨人集團、融創、凱輝基金、CMC等業外資本也有布局。

　　▋ 變化5：庫存高企

　　隨著白酒消費量的下滑，加上白酒可長期儲存的緣故，白酒產能退出緩慢，甚至頭部酒企近年因中高端白酒復蘇而大舉擴產能后，酒企和渠道庫存有明顯增多的趨勢。

　　選取2021營收前十的上市酒企，CR10全年合計銷售量為67.67萬噸，但庫存（包含成品及半成本基酒在內）量達到261萬噸，約合4年的銷售量。

　　而2021年的庫存與銷量之比，要明顯高于上輪白酒復蘇的起始年份2016年的。其中可以預計，中低端白酒的庫存銷量比或遠高于頭部競爭力更強的企業。

　　▋ 變化6：產能規劃激進

　　即使是頭部白酒企業，在面臨巨大庫存的情況下，依然在大面積擴大產能。

　　僅僅過去一年多以來，幾乎所有頭部白酒企業均有大筆資金擴產計劃，如下所示：

　　再加上業內外資本從其他行業轉至醬香白酒領域的新增產能，整體白酒行業，尤其是醬香白酒，預計將在未來幾年，隨著產品逐漸上市而面臨激烈競爭。（文章來源：茅臺時空）

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