經濟弱復蘇的大環境下，白酒企業的經營現狀如何？在眾多的快速消費品中，以往市場規模與利潤均可觀的酒類，是否能夠挑起消費回潮的主力重任？“五一”前夕，白酒上市公司集中發布企業2023全年業績報，同時發布的還有2024年一季度經營表現，結合行業分析與梳理，二者綜合，可以管窺白酒板塊2023年以來的整體經營狀況，并為行業未來發展提供參考與依據。

　　白酒板塊：上市公司業績表現亮眼

　　從白酒板塊上市場公司的披露上看，隨著中國經濟復蘇及消費升級的持續推進，2024年一季度白酒板塊上市公司業績表現亮眼。20家白酒上市公司合計實現營業收入超過1500億元，較去年同期增長15%。同時，這些企業合計實現歸母凈利潤619.87億元，同比增長16%。這表明，在經濟復蘇的大背景下，白酒行業保持了穩健的增長態勢。這其中，超過一半的企業營收超過10億，增幅超過10%的達到12家，其中貴州茅臺、五糧液、洋酒股份、山西汾酒4家頭部企業僅在今年一季度就營收過百億，顯示出良好的增長勢頭。

　　在體現白酒企業與行業盈利水平的凈利方面，20家白酒上市公司中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣等7家企業凈利超10億，其中貴州茅臺、五糧液兩家凈利額過百億，有14家白酒上市企業的凈利增長超過10%。

　　在已發布的財報中，多家酒企營利雙增，其中貴州茅臺以顯著的業績增長引 領行業。

　　貴州茅臺：作為白酒行業的領軍企業，一季度實現營業總收入同比增長18.11%，達到457.76億元，這一增長率不僅超過了公司2023年的增長水平，也創下了單季營收的新高，顯示出貴州茅臺強大的市場競爭力和持續增長的潛力；一季度貴州茅臺歸母凈利潤更是同比增長15.73%，至240.65億元。利潤增長率超過了年初的規劃增速，顯示了貴州茅臺在市場中的強勁實力和品牌影響力，鞏固了其在白酒行業中的領導地位，更給中國投資市場吃下了定心丸。

　　此外，一季報顯示：貴州茅臺的產品線表現均衡。茅臺酒和系列酒的營收均實現了雙位數增長，其中系列酒的增長速度略快于茅臺酒，茅臺酒和系列酒共同構成了貴州茅臺的增長動力，這顯示出貴州茅臺在產品線上的均衡發展和多元化策略的成功。

　　今年前三個月，貴州茅臺在銷售渠道方面也取得了積極進展。一季度直銷渠道營收占比達到42%，批發渠道營收占比為58%。直銷渠道的增長尤為迅猛，顯示出貴州茅臺在銷售策略上的靈活性和市場適應性。

　　除了貴州茅臺，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等知名酒企也均實現了一季度營收和利潤的雙位數增長。五糧液一季度營業收入同比增長11.86%，實現凈利潤同比增長11.98%，五糧液在保持穩健增長的同時，也在不斷提升產品品質和市場競爭力；瀘州老窖在一季度也實現了營業收入和凈利潤的穩健增長，分別同比增長20.74%和23.20%，公司此前已完成2023年的營業收入增長目標，并展望2024年力爭實現更高的業績增長。

　　山西汾酒：一季度的業績表現非常具有代表性。2024年一季度營收強勁增長，實現了約153.38億元的營收，同比增加20.94%。這一增長率顯示了公司在市場競爭中的強勁勢頭，占據了更大的市場份額。歸屬于上市公司股東的凈利潤約為62.62億元，同比增加29.66%。凈利潤的增長率明顯高于營收增長率，這表明公司的盈利能力在增強，經營效率在提升。

　　一季度，山西汾酒銷售毛利率由上年的75.56%增至77.46%，這進一步印證了公司盈利能力的提升，也反映出公司在成本控制和產品質量方面的管理。

　　同時，山西汾酒經營活動現金流量凈額翻番。一季度山西汾酒經營活動產生的現金流量凈額超過70億元，同比增幅在105%以上，遠超同期利潤水平。這表明公司的經營狀況非常健康，資金流動性良好，有足夠的資金去支持未來的擴張和發展。

　　從業績的穩步增長可以看出，市場對山西汾酒的認可度在不斷提升。公司在中高價位酒和低價位酒的銷售上都取得了增長，尤其是中高價位酒的銷售收入占比還有所提升，這反映出公司產品的市場結構正在持續優化。這些成績充分展示了山西汾酒在白酒市場的強勁實力和良好的發展潛力。

　　在行業整體強勢的背景下，白酒上市公司的毛利率和凈利率也呈現出小幅上行的趨勢。銷售毛利率的同比提升，反映了產品結構優化和成本控制的效果。同時，白酒上市公司的銷售費用率基本保持穩定，顯示了企業在市場拓展和品牌建設上的穩健投入。

　　值得一提的是，二線名酒在一季度也表現出強勁的增長勢頭。受益于春節返鄉人數增加、宴席需求的恢復以及大眾價格帶的消費升級，二線名酒的業績增速快于其他類型酒企。例如，今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒等企業的營收均保持了20%以上的增長速度。今世緣繼去年成功突破百億，增幅達28.07%后，今年一季度保持了22.84%的營收增長率，雖和去年相比有所下降，但也在20%以上的較高水平，金額達到接近50的46.71億，凈利增幅在22.12%，結合下半年的秋冬旺季，全年保持有望保持在百億以上；古井貢一季度實現營業收入同比增長25.85%，歸母凈利潤同比增長31.61%，保持了快速增長的勢頭；迎駕貢酒雖然在規模上尚無法與前二者相比，但在增長的勢頭上頗具亮點，一季度營收增幅也達到20.25%，凈利增幅達到30.43%。此外，西部的金徽酒與天佑德酒一季度營收與凈利增幅也都在20%以上，對白酒板塊業績的整體提升與地位價值體現做出貢獻。數據的背后出印證了無論是全國還是區域市場，白酒廠商正努力提升產品的動銷，而消費市場也正逐漸回歸正軌。

　　總體來看，2024年一季度白酒板塊上市公司在經濟復蘇和消費升級的大背景下，業績表現亮眼。多家企業實現了營利雙增，毛利率和凈利率穩中有升，銷售費用率保持穩定。展望未來，隨著消費場景的恢復和消費升級的持續推進，白酒行業有望繼續保持穩健增長的發展態勢。

　　上市公司：能否代表白酒行業現狀？

　　站在行業的角度看上市公司的表現，白酒板塊呈現出的欣欣向榮景象無疑代表了白酒行業金字塔腰部以上企業的生存現狀。例如：從增長速度上看：白酒行業上市公司的增長速度普遍高于行業平均水平。以貴州茅臺為例，其營收和利潤的增長率均超過了行業平均增速，這體現了上市公司在品牌影響力、市場拓展能力以及產品創新方面的優勢。

　　從盈利能力上看：上市公司的盈利能力也明顯強于行業平均水平。由于擁有更高的品牌知名度和市場份額，上市公司往往能夠獲得更高的利潤率和更穩定的收益。

　　從市場競爭力：白酒行業的上市公司在市場競爭中具有顯著優勢。它們通常擁有更強大的資金實力、更完善的銷售網絡和運營模式，這使得它們在市場競爭中占據有利地位。

　　20家白酒企業2023年合計實現營業收入4092.43億元，同比增長15.97%，而中國酒業協會日前公布的數據顯示：2023年全國白酒行業實現總產量629萬千升，同比下降5.1%，完成銷售收入7563億，同比增長9.7%，白酒上市公司實現的銷售占比約在全行業的54%左右，仍有近半的行業銷售收入，來自于非上市公司，因此這些企業的經營狀況仍是行業觀察家不容忽視的。

　　另一方面，數據顯示：2023年白酒行業實現利潤總額2328億元，同比增長7.5%，20家上市公司實現利潤1551.46億元，同比增加18.88%，利潤占全行業的67.48%。顯示出白酒上市企業的產品結構與利潤率普遍優化，處于行業中上水平，代表著行業發展的未來。

　　數字的背后再一次證明了白酒行業尚處于新周期的轉折與分化階段。市場的優勢資源進一步向優勢產區與優勢企業集中，白酒產業正迎來市場供需的結構調整，存量競爭下，市場競爭和區域競爭加劇，推動產業調整進一步加速。白酒上市企業大多是行業中的佼佼者，企業與優良資產的代表，白酒板塊整體向好，預示著行業發展的長期向好趨勢沒有改變。

　　看清：行業趨勢與挑戰

　　目標理想與現實之間，永遠有著跨度與距離。復雜的經濟環境下，如何應對集中與分化，需求與供給，全國與區域，市場與管理，乃至生存與死亡，是眾多規模各異的白酒企業必須面對的問題。行業發展的趨勢與挑戰同樣相伴而行。

　　消費升級：隨著消費升級的持續推進，消費者對高品質白酒的需求不斷增加。這為白酒行業提供了廣闊的市場空間和發展機遇。在紛繁多樣的需求中找準正確的方向，對企業至關重要。白酒品質的提升是行業大的趨勢，針對消費的判斷與規劃都不應偏離“喝好酒”這一基本的方向。

　　競爭加劇：雖然行業整體保持增長態勢，但競爭也日益激烈。企業需要不斷創新和提升產品品質，以應對市場競爭。與過往相比，今天的市場競爭，試錯空間收窄，試錯成本增加，意味著白酒企業必須更加科學，合理的規劃企業的未來發展之路。

　　去庫存周期：當前白酒行業仍處于去庫存周期。企業需要加強庫存管理，優化銷售策略，以應對市場變化。隨著國家一系列擴大市場，盤活經濟措施的陸續出臺，消費市場也將迎來新一輪的復蘇，這也意味著去庫存的時間窗口日益臨近，廠商去庫存的力度需要加強。

　　面對激烈的市場競爭和去庫存周期的挑戰，白酒企業需要不斷創新和提升自身競爭力，以實現可持續發展。（文章來源：中國酒業雜志）

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