各大白酒上市酒企2021年半年報已發布完畢，業界關注的焦點除了貴州茅臺、五糧液兩大巨頭之外，還有被認為正處于競爭“紅�！敝械膮^域酒企，它們動輒兩位數甚至三位數的業績增幅，似乎讓從業者們看到行業發展的未來。

　　這種高增長是否能成為區域白酒企業全方 位崛起的信號？

　　“當下還不到樂觀的時刻，白酒行業的‘大洗牌’仍未到真正時刻。”有觀點如此表示。除了那些收獲三位數增幅的企業，還需要關注那些依然低迷，抑或是剛加入慢增長“陣營”的企業，正不得不面對即將到來的“大洗牌”所帶來的競爭壓力。

　　備受矚目的高增長

　　對于上半年各大酒企取得的成績，業界并不意外。2021年一季度，各大酒企的業績不僅重新轉暖，甚至取得了超出往年同期的高增長，這種積極增長態勢也延續至整個上半年，其中明顯的是區域名企。

　　從半年報數據來看，貴州茅臺與五糧液兩大龍頭的業績增長比較穩健，以營業收入為例，貴州茅臺同比增長11.68%，五糧液同比增長19.45%，與其他區域名酒企業有著較為明顯的差異。

　　另一方面，營收與凈利潤同比增幅均超過50%的區域名酒企業則較多，舍得酒業實現營業收入23.91億元，同比增長133.09%，實現凈利潤7.35億元，同比增長347.94%；迎駕貢酒實現營業收入20.86億元，同比增長52.46%，實現凈利潤5.91億元，同比增長77.63%；水井坊實現營業收入18.37億元，同比增長128.44%，實現凈利潤3.77億元，同比增長266.01%；酒鬼酒實現營業收入17.14億元，同比增長137.31%，實現凈利潤5.1億元，同比增長176.55%；青青稞酒實現營業收入5.79億元，同比增長63.61%，實現凈利潤0.75億元，同比增長314.49%。

　　如此令人矚目的高增長也迎來了市場的高度評價。根據中銀證券9月3日發布的白酒2021年中報綜述，隨著消費場景恢復正常， 報表數據實現較快增長，名酒需求十分強勁。同時高端酒表現穩健，全國擴張的次高端快速增長，部分地產酒實現復蘇。

　　數據背后的兩極化

　　但同時也出現了謹慎看待此輪快速增長的聲音。有觀點認為，2021年上半年上市白酒企業出現快速增長，很大程度上來自2020年受疫情影響，行業整體數據偏低，因此2021年上半年的業績較之有了更為明顯的成長，若將視線拉長至2019年，對部分企業的數據分析會有不同變化。

　　以古井貢酒為例，其2021年上半年實現營業收入70.07億元，同比增長26.96%，凈利潤13.79億元，同比增長34.53%。增長數據甚至高于2021年一季度的數據。而在2019年上半年，古井貢酒實現營收59.88億元，同比增長25.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.48億元，較上年同期增長39.88%。

　　對比計算不難發現，古井貢酒2021年上半年對比2019年上半年的營收，增速來到約17%，而2021年上半年的凈利潤較2019年上半年的凈利潤，增速則為約10.5%。這兩個數據均遠低于2020年同期實現的增長水平。

　　口子窖同樣如此，該公司2021年上半年實現營收22.43億元，同比增長42.9%；凈利潤6.87億元，同比增長41.34%；但2019年同期，口子窖實現營收24.19億元，同比增長12.04%；凈利潤8.95億元，同比增長22.02%。這也意味著高增速下的口子窖，仍未恢復到疫情發生以前的業績水平。

　　有業內人士認為，目前釀酒行業某種意義上依然處于疫情的恢復期，此前有企業在公告中便指出，企業從2020年下半年到2021年上半年，去庫存是一項很重要的工作。加之2021年部分區域疫情有所反復，一定程度上影響了部分地區消費者的消費意愿，故短期內酒企想要達到2019年時期的峰值水平，并不是一件容易的事。

　　更重要的是，在一系列讓人眼花繚亂的數據中，呈現出的兩極化趨勢也值得關注。除了上述企業實際業績并未真正恢復以外，部分數據快速增長的企業卻借機拉大了與其競爭者的差異。酒水行業討論已久的集中化趨勢，在區域酒企中正越發明晰地表現出來。

　　冷靜看待行業變化

　　值得關注的無疑是山西汾酒。2021年半年報中，山西汾酒在營收上繼續“壓制”瀘州老窖，進入白酒上市公司前四名的行列中。其營收增速以及凈利潤增速更是分別達到75.51%以及117.54%，位居增速榜前列。

　　而山西汾酒對比2019年同期的增速數據，也出現了跨越式增長。2021年上半年營收相比2019年同期增長了約90%。凈利潤則增長了約198%。與之對應的是，2019年上半年，山西汾酒營收同比上年同期增長22.30%，凈利潤增速則為26.28%。

　　與山西汾酒有著類似數據變化的還有酒鬼酒、舍得酒業等。這也意味著，目前除了貴州茅臺與五糧液站穩頭部酒企的“寶座”以外，區域酒企經過疫情的不利影響之后正逐漸顯露出其真實的渠道布局能力、抗風險能力以及產品影響力。

　　業內人士指出，白酒行業集中度提高這一大趨勢很明確，尤其是“醬酒熱”正逐步改寫白酒市場格局，基于目前白酒上市公司絕大部分為濃香型白酒企業，因此醬香酒企業崛起勢必擠壓濃香型白酒的生存空間，故區域上市酒企需要面對的競爭壓力不僅源于同業競爭者，還來自于醬香型白酒。此時能夠在與醬香型白酒的競爭中贏得更多渠道資源及消費者青睞的濃香型白酒企業，勢必成為接下來濃香型白酒品牌向集中化前進過程中的獲益者。

　　不過業內人士還指出，上半年公告反映的問題仍有限，具體分析還需看各大企業全年表現情況。但對于所有白酒上市公司而言，上半年取得的高速增長，并不足以讓其放松警惕，從長遠來看，高端白酒市場除了茅臺、五糧液之外仍未出現明顯分化，區域白酒格局仍存在不確定性，高速增長的高端市場仍給區域酒企諸多想象空間。

　　德邦證券在9月3日發布的研報中也對區域酒企的成長持積極態度，“各大酒廠上半年任務完成度高，在淡季加碼控價措施，嚴格控制渠道庫存來旺季放量效果，預計下半年有望提前完成全年任務”。（文章來源：新京報）

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